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特斯拉及特斯拉产业链处爆发前夕?(附现供应

作者:jojo666 ♥ 源自:http://www.oceantorque.com ♥ 时间:2019-05-11 15:27:20 ♥ 点击:165[手机版]

  目前是特斯拉凭借Model 3跨入成熟量产车企阵营的关键时点,同时是电动车企证明以自身实力实现稳定盈利的历史拐点。作为明星电动车企,特斯拉本身具绝对竞争优势,我们认为其核心车型处产能突破前夕,且上海工厂落地重构特斯拉产业链,新机遇已现。

  预计特斯拉2018、2019、2020年归母净利润分别为-5.5、11.5、14.5亿美元,EPS分别为-3.18、6.69、8.45美元。我们以EV/销量指标作为估值方法,2019年为0.18(百万美元/辆),假设相对传统车厂的估值溢价由10倍收窄至4倍,对应目标价468.9美元。首次覆盖,给予公司 “买入”评级。

  持续2019年特斯拉供应链变动情况。随上海工厂落地,现有供应商弹性增大且将于2019年逐渐,潜在供应商有望入局享受特斯拉本土化红利,带来业绩增量。预计2019年相关订单将密集公布。

  “马斯克”风险;现金流压力;Model 3 产能爬坡;工厂和新品落地不及预期;竞争对手风险;电动车受汽车增速减缓影响;多、空方对决影响股价。

  旭升股份:为特斯拉一级供应商,特斯拉为公司第一大客户。公司以模具加工业务为基础,逐渐延伸至铝压铸业务。与特斯拉的合作始于2013年,起初公司通过小批量定制的模式进入其供应链,后续不断深化合作,2018H1占比上升至60.1%(2014年为15.4%),业务收入上升至0.29亿(4.17亿)。公司为特斯拉供应的产品主要变速箱箱体、电池组外壳等,铝合金压铸件的单车价值约3000元。

  拓普集团:公司由NVH业务向轻量化底盘和汽车电子业务发展,锻铝控制臂已经步入收获期。控制臂是汽车悬架系统的导向和传力元件,公司锻铝控制臂布局较早,产品较传统的铸铁、铸钢、钢板冲压控制臂重量更轻、机械性能更好、环保更佳,单车价格约1000元,目前已经进入收获期。16年8月公司公告称正式成为特斯拉供应商,向特斯拉供应两根锻铝控制臂、底盘结构件,单车价值约750元。

  三花智控:公司是全球制冷控制元器件龙头,切入新能源车热管理领域。公司电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器市占率全球第一、截止阀全球第二;汽车热膨胀阀市占率国内第一,全球第二。三花汽零为Model 3独家供应7个热管理零件项目,带电磁阀的热力膨胀阀,电子膨胀阀、电子油泵、油冷器、水冷板、电池冷却器、压块,单车价值2000元。并且公司独家供应Model S和X和电子膨胀阀,单车价值250元左右。

  东睦股份:公司主营粉末冶金产品,通过切入汽车配件产品实现收入提升。公司是粉末冶金行业龙头,原主要应用于家电压缩机和摩托车,后拓展至汽配领域,带动营业收入自2016年增长提速。此外,公司通过收购科达磁电进入新能源车用磁性材料领域。2014年,东睦股份为特斯拉配套的用于前后两个逆变器齿轮箱壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件已在试生产。2015年公司又开始为特斯拉供应ModelS两个逆变器齿轮箱壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件。

  均胜电子:公司以汽车功能件起家,外购收购扩张版图。公司成立之初主要生产汽车传统的功能件,2011年公司收购PREH(空调控制等),2014年收购Quin(方向盘总成与内饰件总成)、2016年收购美国KSS(汽车安全系统供应商)和TS道恩(智能车联技术专家)、2018年收购高田资产(除PSAN),形成了完善的汽车安全系统产品格局。2015年,均胜电子就已经开始为特斯拉提供电池管理系统传感器及相关零部件。2017年,旗下普瑞(Preh)和百利得(KSS)开始协同为Model 3供应多个系统和部件,子公司KSS为Model 3供应驾驶员安全气囊、方向盘和电池充电系统等多个系统和部件。

  宏发股份:公司深耕继电器领域30余年,成为全球最大的继电器制造供应商。新能源汽车发展催生高压直流继电器需求,单车配备量多达8个。公司于2006年开始研发高压直流继电器产品,2012年募集8亿元从事继电器生产,目前产能达至600万只。2016年,公司高压直流继电器市场份额为15%,仅次于泰科(31%)和松下(16%)。2018年,公司开始给特斯拉小批量供货,供应快充继电器。

  长信科技:公司是国内规模最大的ITO导电玻璃生产商。成立之初,公司主要生产消费电子屏产品。随着消费电子(如手机)市场增速放缓,公司积极转型进军车联网领域,布局中控系统、智能后视镜(参股智行畅联25%股权)等产品。2013年公司募集7.9亿元于中大尺寸轻薄型触控显示一体化项目,2015年开始与承洺公司合作生产液晶仪表盘并供应于特斯拉,2017年公司全资收购承洺公司,承洺公司2016年度、2017年销售收入中的90%以上均来自于特斯拉,主要供应Model S & Model X 仪表板模组,也是触控所需胶水的唯一代理商。收购承洺公司强化了公司在新能源汽车显示屏的布局,为营收增长注入持续性。

  宁波华翔:公司主营汽车内外饰件、金属冲压件和汽车电子产品,主要客户有大众、通用等。2016年公司募集25亿元用于汽车轻量化(19.84亿)、汽车电子(1.79亿)和汽车内饰业务(3.5亿)。同年,公司收购宁波劳伦斯(主营真木汽车内饰件及铝制汽车内饰件)100%股权进入特斯拉供应链,宁波劳伦斯为特斯拉的一级供应商,为其供应铝饰条,配套于Model X和Model S,2016年特斯拉收入约500万美元。

  广东鸿图:公司是国内压铸件的龙头企业,2017年汽车类压铸件产品收入达63%,未来将持续受益于汽车轻量化趋势。目前公司新设武汉、南通产能已经投产,形成了华南地区(高要)、华东地区(南通)和华中地区(武汉)三大布局,产能扩张业绩。公司于2014年10月与特斯拉签约,进入其供应链。2017年,公司成为特斯拉的一级供应商,主要供应支架类产品,单车价值约250元。九州天下现金首页

  保隆科技:公司成立之初主营排气系统管件及气门嘴(占比62%),后逐渐拓展至汽车胎压监测系统(TPMS,占比24%)、轻量化结构件、智能驾驶系统等产品。公司TPMS业务前装市场客户有吉利、上汽通用、上汽乘用车等,将受益于2020年开始实施的乘用车强制搭载TPMS的国家标准。目前,公司为特斯拉提供TPMS产品,给Model S提供少量售后维修件。

  四维图新:公司是国内地图行业龙头,向ADAS和自动驾驶进军。公司是国内首家获地图制作资质的企业(目前仅13家),为领先的数字地图内容、车联网与动态交通信息服务、基于的大数据垂直应用服务的提供商之一。其拳头业务——地图业务,以国内60%的份额稳居垄断地位。2017年以来,公司收购杰发科技、入股中寰卫星与禾多科技,“高精度地图+芯片+算法+软件”的自动驾驶产业链全方位布局雏形已现。2014年底,公司与特斯拉达成合作,公司成为特斯拉中国的独家地图商。

  中鼎股份:公司是车用非轮胎橡胶件行业龙头,新能源车业务快速增长。公司通过内生发展、外延并购(收购美国ACUSHNET/KACO/法国SOLYEM等)分别占据国内国际10%与3.84%的市场份额,营收位列全球非轮胎橡胶件企业第13位,国内第一。新能源车业务占比8.5%,获得核心密封技术,升级冷却管总成供应商,直接受益于液冷系统渗透加速,获特斯拉、宁德时代订单认可。2018年公司公告称下属美国ACUSHNET成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商。

  文灿股份:公司主要从事铝合金精密压铸件的生产,用于中高档汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构件等。公司前五大客户为大众(12.7%)、特斯拉(7.17%)、长城汽车(4.16%)、奔驰(3.92%)和蔚来汽车(0.42%)。公司2014年下半年与特斯拉建立合作,为其供应车身结构件产品,并于2015 年大批量生产,2017年特斯拉收入约1.1亿元,单价约136.7元。

  联创电子:公司以光学业务起步,也是国内最早进入触摸屏领域的企业之一,后逐渐向手机镜头和车载镜头市场拓展,并布局集成电和智能穿戴业务,形成了光学(占13%)、触屏产品(45%)和集成电(18%)三大业务格局。公司与Mobileye、NVIDIA和零部件巨头法雷奥在车载镜头领域展开合作,并于2018年通过Mobileye 的认证,目前公司已为特斯拉批量供应车载镜头。

  天汽模:公司主营汽车模具、冲压件,分别占比60%/33%,主要客户有上海通用、一汽大众、广汽本田、长城汽车等。2017年由于已达验收项目规模低且部分规模较大的项目毛利率低,公司归母净利润同比下降37%,2018年前三季度由于投资收益大幅增加(约1亿元,2017年同期为200万元),公司归母净利润同比增长32%。公司目前在手订单约30亿元,但由于模具生产交付周期长且订单金额不均衡,业绩程度尚不确定。公司是特斯拉的一级供应商,2014年至2017年6月公司累计签署并交付特斯拉订单约5000万元,截止2018年6月,公司暂未有特斯拉新车型订单。

  南山铝业:铝合金是汽车轻量化趋势下的首选材料,公司拥有完整的铝产品产业链,产品原主要面向轨道交通领域,2013年公司启动汽车板项目建设,2017年年产20万吨中厚板项目已经稳定生产,公司成为国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。截止2018Q3,公司已为奇瑞新能源、上汽通用等供货,新通过了国际某知名新能源汽车企业、宝马、通用汽车等主机厂的认证,并已经开始批量供货。

  先导智能:公司是全球最大的锂电池智能装备制造商,锂电池设备收入占比约84%。公司产品技术领先,已进入松下、三星、LG、ATL、宁德时代和比亚迪等的供应链,客户质地优异。2018年12月,公司与特斯拉签订协议,供应卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备,金额约4300万元。